El Banco Popular de China (PBOC), el banco central del país, fija el punto medio diario del yuan (también conocido como renminbi o RMB). El PBOC, que opera bajo un sistema de tipo de cambio flotante controlado, permite que el valor del yuan fluctúe dentro de una banda específica en torno a este tipo de referencia central o punto medio. Actualmente, esta banda se ha fijado en más o menos un 2 %.

Hoy, se espera que el Banco Popular de China fije el tipo de cambio de referencia del USD/CNY en 7,0403, según las estimaciones de Reuters. La fijación diaria de este punto medio suele servir como señal política más que como mero punto de referencia técnico. Un punto medio USD/CNY más alto de lo esperado, como el de hoy, suele indicar que el Banco Popular de China se resiste a la presión para que el yuan se aprecie.

En cuanto a las operaciones de liquidez, el Banco Popular de China ha inyectado 88 300 millones de yuanes a través de operaciones de recompra inversa a 7 días a un tipo de interés sin cambios del 1,40 %. Además, ha inyectado 100 000 millones de yuanes a través de operaciones de recompra inversa a 14 días, también a un tipo estable del 1,40 %.

Antes de estas operaciones, el Banco Popular de China consultó a los operadores del mercado sobre la demanda de repos inversos a 14 días. Esta consulta refleja varias consideraciones prácticas y de señalización:

1. Gestión de la liquidez en los puntos críticos del calendario
El Banco Popular de China (PBOC) suele ajustar el vencimiento de sus operaciones de mercado abierto para hacer frente a las presiones temporales de liquidez relacionadas con el pago de impuestos, la emisión de bonos, los plazos reglamentarios o los días festivos. El uso de una operación de recompra inversa a 14 días permite al banco central cubrir los déficits de financiación previstos sin necesidad de renovaciones semanales, lo que reduce las fricciones operativas y la incertidumbre de financiación para los bancos.

2. Suavizar la volatilidad sin cambiar la política
Ampliar el plazo de las inyecciones de liquidez es una medida técnica, no un cambio en la orientación de la política. Ofrecer fondos a 14 días ayuda a estabilizar los tipos del mercado monetario y alivia la tensión de la financiación a corto plazo sin alterar el tipo repo a 7 días, que sigue siendo la principal señal de política monetaria.

3. Centrarse en la duración más que en el importe
A veces, el problema no radica en el volumen de liquidez, sino en su duración. Los bancos pueden mostrarse reacios a conceder préstamos a plazos muy cortos, lo que provoca volatilidad en los tipos a un día y a siete días. Una operación a 14 días amplía la duración de la liquidez, lo que proporciona una mayor estabilidad y fija las expectativas sobre las condiciones de financiación durante un período más largo.

4. Evaluación del interés del mercado y la demanda del balance
Asesorar a los operadores sobre el plazo permite al Banco Popular de China (PBOC) evaluar la demanda real del mercado. Esto garantiza que la liquidez se absorba de manera eficiente, evita la acumulación de fondos ociosos, impide el desplazamiento de la actividad interbancaria y mitiga el riesgo de enviar señales de flexibilización monetaria no deseadas.

5. Señal de precaución más que de estímulo
La decisión de ofrecer repos inversos a 14 días puede considerarse una medida preventiva más que un estímulo. Indica la intención del Banco Popular de China de adelantarse a posibles tensiones sin recurrir a medidas de flexibilización generalizadas, manteniendo la sensibilidad hacia la estabilidad monetaria, los flujos de capital y los riesgos para la estabilidad financiera.

En resumen, al consultar e implementar operaciones de recompra inversa a 14 días, el Banco Popular de China pretende suavizar la liquidez a más largo plazo, reducir la volatilidad de la financiación a corto plazo y prevenir las tensiones financieras, todo ello sin alterar su postura política fundamental. Este enfoque ejemplifica la preferencia de China por ajustar las herramientas de liquidez en lugar de realizar cambios políticos radicales.

Fuente original: Eamonn Sheridan de investinglive.com