El banco central de Corea del Sur, el Banco de Corea, ha anunciado que el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) ha activado un nuevo marco para la cobertura estratégica de divisas (FX). Esto supone un cambio significativo en la forma en que las autoridades gestionan el won en medio de la actual volatilidad monetaria.

El NPS, uno de los fondos de pensiones más grandes del mundo con importantes inversiones en el extranjero, ha mantenido tradicionalmente un bajo nivel de cobertura de divisas, lo que permite que las fluctuaciones del tipo de cambio afecten directamente a su rentabilidad. El nuevo enfoque permite al fondo activar la cobertura de divisas de forma más sistemática y estratégica, especialmente durante períodos de mayor tensión en los mercados o de grandes oscilaciones del tipo de cambio.

Esta medida se produce en un momento en que el won se enfrenta a una presión depreciatoria sostenida debido a la fortaleza del dólar estadounidense, la aversión al riesgo a nivel mundial y la preocupación por la salida de capitales. La debilidad del won aumenta los riesgos de inflación importada y complica las decisiones de política monetaria, lo que hace que las autoridades sean más sensibles a los movimientos bruscos o desordenados del tipo de cambio. Al activar la cobertura estratégica, el NPS contribuye eficazmente a la venta de dólares y aumenta la demanda del won, lo que ayuda a aliviar la presión a la baja sobre la moneda.

Es importante destacar que este mecanismo se enmarca como una herramienta de gestión de riesgos y no como una intervención directa en el mercado de divisas. Las medidas de cobertura se basarán en normas y se ajustarán a los objetivos de gestión de la cartera, en lugar de estar orientadas a objetivos de mercado a corto plazo. Sin embargo, dada la magnitud de los activos en el extranjero del NPS, sus actividades de cobertura pueden influir significativamente en la dinámica del mercado de divisas.

El Banco de Corea presenta esta iniciativa como parte de una estrategia más amplia para reforzar la estabilidad financiera sin depender únicamente de ajustes en los tipos de interés o de una intervención abierta en el mercado. Utiliza los flujos institucionales nacionales para suavizar la volatilidad, preserva las reservas de divisas y evita las sensibilidades políticas que a menudo conlleva la intervención directa.

Para los operadores de divisas, la activación de la cobertura estratégica añade una capa crucial al entorno político del won. Aunque no se implica ningún objetivo específico para el tipo de cambio, sí que indica una menor tolerancia a la debilidad prolongada y la volatilidad excesiva de la moneda. Este enfoque también puede disuadir las posiciones especulativas contra el won durante los periodos de tensión global.

En general, el enfoque de Corea del Sur destaca una combinación pragmática de política monetaria, gestión institucional del balance y comunicación clara, con el objetivo de contener la volatilidad del mercado de divisas y mantener al mismo tiempo la flexibilidad de las políticas.

En un avance relacionado, Corea del Sur ha introducido incentivos fiscales para fomentar la entrada de capitales y reducir los riesgos cambiarios para los hogares. Los inversores minoristas estarán exentos del impuesto sobre las ganancias de capital por la venta de acciones en el extranjero si los ingresos se reinvierten en el país. Además, el Gobierno aumentará los beneficios fiscales para las empresas que repatríen sus ganancias en el extranjero y ofrecerá nuevos incentivos fiscales a los inversores minoristas que cubran su exposición al riesgo cambiario. Estas medidas tienen por objeto apoyar la inversión nacional, reducir la presión sobre el won limitando las salidas de capital y mejorar la resistencia a la volatilidad del tipo de cambio sin recurrir a la intervención directa en el mercado.

Fuente original: Eamonn Sheridan de investinglive.com