中国は2026年のGDP成長目標について、現実的で柔軟な設定が見込まれる。政策当局は安定化策と、高まる国内外の圧力とのバランスを図ろうとしている。この見通しは、人民元が堅調を維持しているにもかかわらず、最近の冴えない経済指標が懸念材料となっている状況を受けてのものだ。

人民元は、消費需要の弱さが経済成長見通しを曇らせているにもかかわらず、14カ月ぶりの高値を記録した。中国は、11月に経済が安定化の兆しを見せたことを受け、さらなる政策支援の可能性を示唆している。

中国証券時報の論評によると、政策立案者間では来年の成長目標を5％前後で固定するか、4.5％～5.0％の広い範囲とするかで意見が分かれている。より広い目標範囲は政策立案の柔軟性を高め、世界的な環境悪化、外需減速、持続的な国内需給不均衡の中で、アナリストはこれを極めて重要と評価している。

最近開催された中央経済工作会議は慎重な姿勢を強調し、「安定を保ちつつ進歩を求める」という原則を再確認した。政策立案者は雇用・企業・市場・期待の安定化の重要性を指摘。第15次五カ年計画が始動する中国において、質的改善と並行した「合理的な量的成長」の達成を目指す。

主要な政策の方向性としては、マクロ経済政策の継続性の維持、積極的な財政運営の採用、適度に緩和的な金融政策の適用が挙げられる。会議ではまた、経済変動を管理するため、より強力な反循環的・循環横断的な調整を求める声が上がった。

大半のアナリストは、2026年の成長目標が5％前後で推移すると予測している。年初から堅調なスタートを切るため、政策措置は前倒しで実施される見込みだ。重点分野としては、内需拡大、消費潜在力の解放、実効的な投資の促進、輸出成長鈍化の相殺などが挙げられる。不動産セクターの安定化に向けた継続的な取り組みも予想される。

金融緩和が予測されており、エコノミストらは2026年中に10～20ベーシスポイントの利下げと、預金準備率（RRR）の50～100ベーシスポイント引き下げを見込んでいる。一部では、中国人民銀行が旧正月前の1月にも早期に動き、信頼感と流動性を強化するとの見方もある。

財政面では、財政赤字比率は2025年と同様に4％前後で推移すると見込まれる。超長期国債の発行拡大や、地方債の発行枠の維持・小幅増が見込まれる。また、貸出支援制度や補助金などの対象を絞った施策により、消費、インフラ、技術革新、中小企業が支援される見通しである。

外国為替トレーダーにとって、中国の実用主義的で柔軟なGDP目標は、硬直的な成長制約ではなく対応的な政策を示唆することで、人民元の短期的な下落リスクを軽減する。追加の利下げや預金準備率引き下げが人民元の上昇を抑制する可能性はあるものの、先行的な刺激策と需要支援への明確な焦点が、減価圧力を抑制するのに役立つはずだ。これにより米ドル/人民元は管理された範囲内に収まり、無秩序な下落は回避される見込みである。

オリジナル・ソースイーロン・シェリダン（investinglive.com