ゴールドマン・サックスは、人工知能の導入、輸出の堅調さ、政策措置に支えられた収益成長を主な原動力として、2026年まで中国株の上昇が続くと予測している。2025年の好調なパフォーマンスに比べるとリターンは鈍化すると見込まれるものの、同銀行は市場見通しについて引き続き楽観的な姿勢を維持している。

劉景金氏率いるストラテジストの最新レポートでは、MSCI中国指数が2025年末から2026年末にかけてさらに20％上昇すると予測している。 一方、CSI300指数は約12％上昇し、5,200ポイント前後まで達すると予測されている。両指数とも2026年は好調なスタートを切り、年初来3％超の上昇率でS&P500を上回るパフォーマンスを示している。

ゴールドマン・サックスは、2026年のリターンは主に収益主導となることを強調し、これまで見られたバリュエーション主導の反発から転換する兆候を示している。企業利益の成長は、AI導入の拡大、中国の「グローバル展開」輸出戦略、業界横断的な有害な過剰競争を削減する政府の取り組みといった主要因によって支えられる見込みである。

当行は、2026年の株式市場を支える可能性のある5つの主要な資本流動経路を特定している：

– 南向資金流入が過去最高を記録、2000億米ドルに達する可能性
– 国内資産再配分で3兆人民元が株式市場に流入か
– 配当金と自社株買いが4兆人民元に迫る
– 世界のアクティブ運用ファンドで中国株のアンダーウェイトからオーバーウェイトへ転換
– IPO資金調達額が1000億米ドルを突破、市場活況の兆し

マクロ経済面では、ゴールドマン・サックスのエコノミストは、輸出の堅調さと輸出の多様化が進んだことを理由に、2026年のGDP成長率予測をコンセンサス水準を上回る水準に引き上げた。消費と不動産投資は依然として低迷しているが、成長へのマイナス影響は次第に縮小すると見られている。政策環境も支援的と見られ、第15次五カ年計画の開始により、金融緩和、財政刺激策、民間企業への待遇改善を通じて、市場志向の環境が維持されると予想される。

過去のストレスを経て株価評価は正常化しており、MSCI中国指数の予想株価収益率は約12.4倍、CSI300指数は約14.5倍と、いずれも長期平均値と概ね一致している。

セクター別では、ゴールドマン・サックスはテクノロジー・メディア・通信（TMT）分野を最も強気視しており、AI関連収益と設備投資に支えられ約20％の利益成長を予測している。同行はテクノロジーハードウェア、メディア・エンターテインメント、インターネット小売、素材、保険セクターにおいてオーバーウェイトのポジションを維持している。

ゴールドマンはまた、MSCI中国指数の約40％を占める10社の主要企業グループ——「プロミネント10」または「中国チャンピオンズ」と呼ばれる——を強調している。 このグループにはテンセント、アリババ、CATL（寧徳時代）、シャオミ、BYD、美団（Meituan）、ネットイーズ、美的（Midea）、恒瑞医薬（Hengrui Pharma）、トリップドットコム（Trip.com）が含まれ、2026年には15％台半ばの利益成長が見込まれている。

この見通しに対するリスクには、世界的な景気後退の可能性、継続する地政学的緊張、AI関連の株価調整の可能性が含まれる。しかしゴールドマンは、中国の比較的低い株価水準と広範なAI関連エクスポージャーが、これらのリスクに対する一定の緩衝材となり得ると主張している。

全体として、中国株を視野に入れる外国為替トレーダーは、2026年における人民元関連投資機会の主要な推進要因として、利益の勢い、AI分野におけるセクター固有の動向、資本流動の傾向、そして進化する政策支援を注視すべきである。

オリジナル・ソースイーロン・シェリダン（investinglive.com