デジタル資産の最近の価格動向は、暗号資産市場を監視する外国為替トレーダーにとって相反するシグナルを示している。11月初旬以降、ビットコインは12.9％下落した一方、ソラナは17.5％とより急激な調整局面を迎えた。歴史的に、このような二桁の下落は市場サイクルの勢いが失われている懸念を招きがちだ。しかし、資金の流れは対照的な視点を提供しており、将来の市場方向性を測る上でより有用かもしれない。
年初来、米国の現物ビットコインETFは224億7000万ドルの純流入を記録している。この膨大な資金流入は、市場参加者が現在調整局面にあることを示しており、長期的な下降トレンドの兆候ではない。価格下落と継続的な投資家流入の乖離は、バイナンス・ブロックチェーン・ウィーク・ドバイ2025における主要テーマとなった。同イベントでリアル・ビジョン共同創業者兼CEOのラウル・パルは、従来のビットコイン4年周期理論への依存に疑問を呈した。
4年周期対流動性主導の市場力学
大半の暗号資産投資家は、いわゆるサトシ・サイクルを信奉している。これは市場がビットコインの半減期と連動した固定の4年周期に従うとする理論だ。このサイクルでは従来、半減期から12～18カ月後に放物線的な価格ピークが訪れ、その後急激な弱気相場が到来すると予測されてきた。 直近の下落と、小売投資家のリスク選好の指標とされるNFT販売高の過去30日間における65.73％の急落を受け、強気相場がピークを迎えたとの見方も一部で浮上している。
しかし、流動性データは異なる実態を示している。ステーブルコインの時価総額は今年49.17％急増し、3,126億3,000万ドルに達した。投資家は暗号資産市場から撤退する代わりに、オンチェーンの現金同等物であるステーブルコインへ資金を移し、状況が改善した際に再参入する準備を整えているようだ。 パル氏は、2021年半ばのビットコイン50％下落など過去の深刻なセンチメント調整は、強気相場の終焉を示すものではなく、継続中の強気相場内で発生したと指摘した。これは現在の価格調整が、より長く持続可能なサイクル内での技術的な一時停止である可能性を示唆している。
2026年の流動性主導型拡大を支えるマクロ経済要因
パル氏は、ビットコインの価格がM2マネーサプライや中央銀行のバランスシートといった世界的な流動性指標と約90%相関しており、供給ショックである半減期の影響をはるかに上回ると強調した。同氏は2026年初頭に流動性拡大をもたらす複数の要因を挙げた。具体的には、米国での財政刺激策の期待や、銀行のレバレッジ規制（特に補足レバレッジ比率：SLR）の変更などが含まれる。
SLR規制の調整により、銀行は資本要件を増やすことなくより多くの政府債務を保有できるようになり、市場に新たな流動性を効果的に供給できる。パル氏はこれを価格上昇の「燃料」と表現した。さらに、アルトコインのパフォーマンスは、ISM製造業景気指数が50を超えるというポジティブなシグナルと歴史的に相関しており、財政刺激策がよりリスクオンのマクロ環境と重なった際に恩恵を受けると予想される。 100万ビットコイン以上を蓄積する上場企業は、個人投資家主導の上昇とは異なる独自の機関投資家による供給ショックをもたらし、最近の価格軟化にもかかわらずファンダメンタルズが堅調であるという見解を裏付けている。
パルはトレーダーに対し、ソラナや急成長中のスイネットワークを例に挙げ、実際の採用が進むレイヤー1ネットワークに注力するよう助言している。彼は、堅調なファンダメンタルズの成長と価格の動きの鈍さとの現在の乖離を、市場の崩壊ではなく歪みの兆候として強調している。
展望：2026年は暗号資産スーパーサイクルの始まりとなるか？
4年周期のハードサイクル理論が通用しなくなっているなら、2026年の見通しは過去の暗号通貨冬の予測とは根本的に異なる可能性がある。代わりに2026年は、財政優位性と規制変化に支えられた流動性の爆発的増加をもたらし、暗号通貨セクターが世界金融の永続的構成要素として成熟したことを裏付けるかもしれない。暗号通貨の総時価総額は3兆2700億ドルで堅調さを維持しており、これは好不況サイクルを超えた持続性をさらに示唆している。
パルは基調講演の締めくくりとして、2026年が「黄色い果実の年」になると予測した。これは法定通貨の価値下落に起因する急激かつ持続的な価格上昇を象徴する比喩である。 暗号資産に関心を持つ外国為替トレーダーにとって、これは2026年初頭が極めて重要となる可能性を示唆している。マクロ流動性指標の監視が鍵となる。予測通り上昇すれば、最近の市場調整は、主要な上昇トレンドが始まる前の最後の大規模な買い集め機会として最終的に評価されるかもしれない。
投資情報サイト「investinglive.com」のイリノイ州寄稿者
