三菱UFJ銀行のリサーチノートによると、スイスフラン高が継続し、2026年に世界的なエネルギー価格の下落が続く場合、スイス国立銀行（SNB）は積極的な金融緩和政策を再開する必要が生じる可能性がある。

MUFGアナリストは、フラン高が持続すれば、スイス国立銀行（SNB）が新たな通貨介入とマイナス金利政策の再導入を組み合わせた対応を迫られる可能性があると警告している。スイスは最近マイナス金利政策を終了したものの、特に原油価格下落による持続的なデフレ圧力により、SNBのインフレ見通しが弱まり、金融政策の対応が複雑化する恐れがある。

マイナス金利への回帰は、より広範な市場影響をもたらす可能性がある。三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）は、特に世界金融市場のボラティリティが低水準で推移し、経済成長が改善する場合、フランが資金調達通貨としてより魅力的になる可能性が高いと指摘する。こうした状況下では、投資家は再び高利回り投資の資金調達のためにフラン建て借入を行うかもしれない。

報告書はまた、連邦準備制度理事会（FRB）の独立性に対する懸念が続いていることなど、フランを支える外部要因にも言及している。FRBをめぐる政治的・制度的な不確実性は、米ドルに対するフランの安全資産としての需要を喚起し、通貨にさらなる上昇圧力を加える可能性がある。

ただし、MUFGはフランのユーロに対する上昇には潜在的な限界があると指摘する。ウクライナ和平に向けた進展は欧州域内の安全資産需要を減退させ、単一通貨に対するフランの支援を弱める可能性がある。この場合、ドルに対してフランが堅調を維持しても、EUR/CHFは安定化するかもしれない。

要約すると、MUFGの見通しによれば、現在の通貨動向と商品価格の下落が来年まで続いた場合、スイス国立銀行（SNB）の追加緩和リスクが高まる可能性があり、為替トレーダーが注視すべき重要なシナリオとなる。

オリジナル・ソースイーロン・シェリダン（investinglive.com