Başbakan Sanae Takaichi'nin gıda ürünlerine uygulanan tüketim vergisini askıya alma sözü, artan devlet tahvili getirileriyle çelişerek ülkenin mali disiplini hakkında şüpheler uyandırması nedeniyle Japonya'nın tahvil piyasası önemli bir baskı altında.

Takaichi'nin, bir zamanlar siyasi olarak yasak olarak görülen bir önlem olan gıda tüketim vergisini iki yıl süreyle %8'de tutma sözü, yatırımcıların Japonya'nın dünyanın en büyük kamu borcunu yönetme kabiliyeti konusundaki endişelerini yeniden alevlendirdi. Özellikle, Takaichi'nin akıl hocası olan eski başbakan Shinzo Abe, görev süresi boyunca bu vergiyi düşürmekten kaçındı ve hatta 2019'da popüler olmamasına rağmen vergi artışını gerçekleştirdi.

Piyasa tepkisi hızlı oldu. 10 yıllık Japon devlet tahvillerinin (JGB) getirisi iki işlem gününde yaklaşık 20 baz puan yükselerek 27 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu arada, uzun vadeli tahviller, fonlanmamış vergi indirimlerinin piyasa güvenini ciddi şekilde zedelediği 2022'deki İngiltere'deki "Truss şoku"nu anımsatan yoğun satışlara maruz kaldı. Japonya'nın ekonomik ve mali yapısı farklı olsa da, daha temkinli bir Japonya Merkez Bankası (BoJ) ve tahvil portföylerinde sınırlı bir emeklilik fonu varlığıyla, özellikle BoJ'un agresif tahvil alım programını azaltması nedeniyle potansiyel mali kayma nedeniyle yatırımcıların tedirginliği artıyor.

Japonya'nın mali açıdan kırılganlıkları belirgindir. Ulusal bütçenin yaklaşık %25'i borç servisine ayrılırken, yaşlanan nüfus nedeniyle sosyal refah maliyetleri artmaya devam etmektedir. Tüketim vergisi gelirleri, toplam devlet gelirlerinin %20'sinden fazlasını oluşturmaktadır, bu nedenle yıllık maliyeti yaklaşık 5 trilyon yen olarak tahmin edilen bu verginin askıya alınması, mali istikrar için önemli bir risk oluşturmaktadır. Önemli bir nokta da, tüketim vergilerinin bir kez kesildikten sonra yeniden yürürlüğe konmasının siyasi açıdan zor olduğu yaygın olarak kabul edilmektedir.

Hükümet, tahvil geri alımları, yeni ihraçların azaltılması veya BoJ'un acil tahvil alımları dahil olmak üzere tahvil piyasasındaki dalgalanmayı hafifletmek için araçlara sahiptir. Ancak analistler, bu önlemlerin yalnızca kısa vadeli bir rahatlama sağlayabileceği konusunda uyarıda bulunuyor. Seçimler yaklaşırken ve siyasi partiler vergi indirimleri ve harcama artışları vaatleriyle rekabet ederken, seçim avantajı için mali disiplinin daha da feda edilmesi riski bulunmaktadır.

Hükümet seçimlerden sonra güvenilir ve sürdürülebilir bir finansman planı sunamazsa, tahvil piyasasındaki dalgalanma devam edecek gibi görünüyor. Bu devam eden baskı, orta ve uzun vadede Japonya'nın mali güvenilirliği için ciddi bir sorun oluşturabilir.

Orijinal Kaynak: Investinglive.com'dan Eamonn Sheridan