日本将于2月8日举行提前大选，国会本周将解散，这加剧了市场对日本央行政策组合及其对外汇和债券市场影响的担忧。反映风险的关键市场信号包括日本国债期限溢价上升和日元波动性加剧。

高盛指出，日本央行收紧货币政策与新政府放宽财政政策之间的互动可能引发风险。 预计日本央行将在2026年实施两次25个基点的加息，可能分别在第二和第四季度进行，将政策利率提升至1.25%。尽管该水平仍低于多数中立利率预测值，但即使温和加息也可能推高政府借贷成本。鉴于日本庞大的债务存量及债务偿付成本对收益率上升的敏感性，这构成重大隐忧。

高市早苗首相以"重大政策转变"为竞选纲领，其中包含追加财政刺激和减税措施。市场普遍认为，除非配合可信的中期财政整顿计划，否则此类财政扩张将对日本债务前景构成负面影响。自大选启动以来，债券收益率持续攀升，反映出投资者的不安情绪，并引发关于日本能在多大程度上维持财政刺激——在与日本央行渐进式利率正常化政策发生冲突之前——的讨论。

高盛强调，关键风险在于政策组合。若日本央行加息之际财政政策仍保持刺激性，日本国债久期的需求可能下降，从而推高期限溢价。这可能引发负面反馈循环：收益率上升增加利息支出，加剧财政可持续性的压力，并加深市场对日本长期债务轨迹的担忧。

在大选临近之际，市场关注的焦点并非危机情景，而是风险溢价的攀升。投资者将密切关注选举承诺和联盟谈判是否会促使他们对日本国债收益率、日元波动以及银行业和保险业股票的预期范围进行更广泛的定价。

总而言之，提前大选提高了实施财政扩张措施的可能性，例如减免销售税——这些措施已引发债券收益率上升，这进一步印证了高盛关于在货币紧缩与财政刺激之间寻求平衡所面临挑战的警告。

原文来源：Investinglive.com 的 Eamonn SheridanEamonn Sheridan of investinglive.com