日本銀行（日銀）は1月の会合後、政策金利を0.75％で据え置くと見込まれる一方、円安と賃金上昇による持続的なインフレリスクを背景に、引き締め姿勢の可能性を示唆する見通しだ。

政策当局者は、政府の景気刺激策と米国関税の影響減退を背景に、2026年度の成長見通しを上方修正すると広く予想されている。ただし、日本銀行が持続可能な2％のインフレ目標達成時期を調整する可能性は低い。同目標は4月開始の年度後半、10月頃までに達成されると見込まれている。

外国為替取引業者は、上田和男総裁の会合後の声明を注視すべきだ。中央銀行が、国債利回りのさらなる上昇を招くことなく、円安進行を防ぐという課題にどう対処するかの手がかりが得られるためである。この微妙なバランスは、高市早苗首相が2月に総選挙を実施すると発表したことに加え、減税と支出拡大による財政政策の緩和を約束したことで、さらに複雑化している。

高市氏が10月に就任して以来、円は対ドルで約8％下落し、先週には一時159.5円台と18カ月ぶりの安値を記録した。この下落と日本の財政見通しへの懸念の高まりが相まって、10年物国債利回りは数十年ぶりの高水準に達している。その後円相場は安定化したが、下落傾向が続いていることで輸入コストが上昇し、インフレ圧力が高まっている。

一部のアナリストは、日本の拡張的財政政策がインフレリスクを高め、早期の金融引き締めを支持する根拠となり得ると指摘する。他方、政府への強い選挙支持が、低金利維持を主張する経済成長支援派の助言者に影響力を与える可能性があると警告する声もある。

内部情報筋によると、円安が継続する場合、日銀政策委員の一部は早期の利上げを検討しており、早ければ4月にも実施される可能性がある。現在、大半のエコノミストは次回の利上げを7月と予測しているが、市場関係者は為替変動が日銀の金融引き締め措置のタイミングを前倒しさせる主要因となり得るとの見方を強めている。

オリジナル・ソースイーロン・シェリダン（investinglive.com