野村證券の最新分析によれば、アジア地域の多くの経済圏で低インフレが持続しているにもかかわらず、同地域の金融緩和サイクルはほぼ完了したと見られる。同行は金融政策における南北格差の拡大を指摘し、アジア中央銀行にとってより分断された段階に入ったことを示唆している。

この慎重な姿勢の背景にはいくつかの要因がある。経済成長の改善、政策金利が中立水準に近づいていること、中央銀行が政策手段を温存したい意向から、利下げ期待は後退している。さらに、金融安定への懸念―特に住宅価格の上昇―が一部の国で追加緩和を制限している。

アジアにおけるこの慎重な姿勢は米国とは対照的であり、野村証券の米国経済チームは依然として2026年に連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利下げを実施すると予想している。その結果、同行はアジアが米国と比較してよりタカ派的な姿勢を維持することで分岐する可能性があると示唆している。

野村證券は、同地域内で明確な政策の分岐点を指摘している。韓国、オーストラリア、ニュージーランド、マレーシアでは、成長モメンタムの強化を背景に、金融緩和サイクルは終了した模様だ。マレーシア中央銀行（バンク・ネガラ・マレーシア）は、顕在化する金融安定リスクに対抗するため、2026年第4四半期に利上げを行うと予想される。一方、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）は2027年に利上げを再開すると予測されている。

日本の状況はやや異なる。野村證券は、2025年12月に日本銀行が最終的な利上げを実施した後、コアインフレ率が2％目標を下回って徐々に緩和するにつれ、2026年を通じて長期の利上げ休止期間が続くと予想している。

一方、他のアジア諸国では金融緩和姿勢が継続する見込みだ。具体的には、インド、タイ、インドネシア、フィリピンでは、成長鈍化と抑制されたインフレ圧力を背景に、追加利下げが実施されると予想される。中国では政策金利を10ベーシスポイント小幅に引き下げると予測される一方、2026年春頃から財政政策の役割が拡大し、特に政策銀行による地方政府向け融資の増加を通じてその傾向が強まる見通しである。

野村はまた、この見通しに対する主要なリスクを指摘している。世界経済の成長加速と中国国内需要の堅調さは上方修正要因となり得る一方、米国需要の減速、貿易摩擦の再燃、あるいはAI関連投資の急激な調整は重大な下方リスクを孕んでいる。

外国為替トレーダーは、アジアの政策方向性が内部で、また米国との間で分岐しつつあるこの進化する地域的な金融情勢を考慮すべきである。これは通貨の動きや国境を越えた資本移動に影響を与える。

オリジナル・ソースイーロン・シェリダン（investinglive.com