2025年9月の米国企業在庫および自動車を除く小売在庫の最新データは、経済の勢いを評価する外国為替トレーダーにとって重要な示唆を提供する。

企業の在庫は0.2％増加し、0.1％の予想を上回った。自動車を除く小売在庫は前月と同様に0.0％で横ばいとなった。国勢調査局のデータによると：

– 9月の売上高は1兆9475億ドルで、前月比では横ばい（±0.1%）だったが、前年同月比では3.7%増加した。これは月次成長率は鈍化したものの、名目需要が堅調であることを示している。

– 月末時点の在庫は2兆6700億ドルに達し、前月比0.2％増、前年比1.2％増となり、緩やかながらも継続的な在庫積み増しを示している。

– 在庫売上高比率は1.37となり、前年同期の1.40から低下した。これは売上高に比べ在庫が比較的少ない状態が続いていることを示しており、短期的な過剰在庫リスクが軽減されていることを示唆している。

在庫売上高比率は低下傾向にあるものの安定を保っており、差し迫った懸念材料とはならない。

金融市場では、米国株式はまちまちの動きを示した：ダウ工業株30種平均は0.22％下落、S&P500種指数は0.11％下落した一方、ナスダック総合指数は0.13％上昇した。 一方、米国債利回りは低下し、2年物は2.3ベーシスポイント低下、10年物は2.1ベーシスポイント低下して4.160％、30年物は1.4ベーシスポイント低下した。

外国為替トレーダーにとって、企業の在庫状況を理解することは極めて重要です。なぜなら在庫変動はGDP計算に直接影響を与えるからです。GDPは生産量を反映するものであり、単なる売上高ではありません。生産量が売上高を上回ると在庫が積み上がり、その四半期のGDPを押し上げます。逆に、需要を満たすために在庫が引き出されると、消費者支出が堅調であってもGDPは減少します。

市場や政策立案者にとって、在庫は四半期GDPに大きく影響しうる。在庫補充局面では一時的に名目成長率が押し上げられる一方、在庫削減局面ではGDPが抑制され、真の需要の強さが隠蔽される可能性がある。この区別は、成長が最終需要によるものか、単なるサプライチェーン調整や備蓄によるものかを評価する上で極めて重要である。

将来を見据えた観点では、在庫水準は将来の生産決定に影響を与える。売上高に対する在庫比率が高い場合、企業は生産削減、雇用縮小、投資抑制に踏み切る可能性がある。逆に、在庫水準が低い状況は一般的に生産拡大と在庫補充を促し、経済成長を支える。したがって、経済学者やトレーダーは在庫増加率と在庫売上高比率を注視し、今後数四半期のGDPにとって在庫が追い風となるか逆風となるかを判断している。

本日早朝発表された米国の雇用統計は好悪混在で、10月分は11月に向けて反発した。小売売上高は横ばいだったが、GDP算出の基となる管理グループは10月に0.8％と大幅に増加した。

オリジナル・ソースグレッグ・ミシャロフスキー（investinglive.com