Se espera que el Banco de Japón (BoJ) sorprenda a los mercados ofreciendo una orientación limitada sobre su tipo de interés terminal cuando concluya su reunión de política monetaria de dos días el viernes. Esta perspectiva proviene del Bank of America, que prevé que el BoJ mantendrá un enfoque cauteloso, condicional y muy dependiente de los datos en lo que respecta a la normalización de la política monetaria.

Ahora se espera ampliamente una subida de tipos en diciembre, pero todas las miradas se centrarán rápidamente en los comentarios del gobernador Kazuo Ueda sobre las perspectivas futuras. Los operadores buscan claridad sobre hasta qué punto el Banco de Japón planea subir los tipos en general. Sin embargo, se espera que los responsables eviten dar señales explícitas sobre el nivel terminal de los tipos. En su lugar, es probable que el banco reitere su posición de larga data de que cualquier movimiento futuro de los tipos dependerá de cómo respondan la economía y la inflación a las medidas de endurecimiento anteriores.

Esta vacilación refleja la incertidumbre sobre la dinámica subyacente de la inflación en Japón, junto con una mayor sensibilidad a las condiciones de los mercados financieros. El aumento de los rendimientos de los bonos del Estado japonés ha alimentado la preocupación por el riesgo de un endurecimiento demasiado rápido de las condiciones financieras, especialmente teniendo en cuenta la aún débil recuperación de la demanda interna en Japón. Incluso después de la próxima subida de tipos, se espera que los tipos de interés reales sigan siendo negativos, lo que pone de relieve la preferencia del Banco de Japón por subidas cautelosas y graduales en lugar de una trayectoria predeterminada.

Las fluctuaciones monetarias siguen siendo un factor de riesgo significativo para el Banco de Japón. Aunque los responsables políticos han restado importancia al yen como objetivo político directo, siguen siendo muy conscientes de que las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio pueden influir en las expectativas de inflación y en la confianza del público. Si el yen se debilita considerablemente tras la reunión o a principios del nuevo año, los responsables políticos podrían verse presionados para acelerar el ritmo de endurecimiento.

En tal escenario, los mercados podrían adelantar sus expectativas sobre la próxima subida de tipos. En la actualidad, muchos inversores prevén una nueva subida a mediados o finales de 2026. Sin embargo, una nueva depreciación del yen, combinada con una inflación resistente y un fuerte crecimiento de los salarios, podría adelantar ese momento hasta abril de 2026.

Por ahora, se espera que el Banco de Japón mantenga un marco político deliberadamente ambiguo, haciendo hincapié en la paciencia, el seguimiento minucioso de los datos económicos y evitando cualquier compromiso firme con una tasa terminal. Este enfoque puede frustrar a los participantes del mercado que buscan certeza, pero preserva la flexibilidad en medio de las continuas incertidumbres nacionales y mundiales.

Fuente original: Eamonn Sheridan de investinglive.com